Ресейлік «Финам» қаржы тобы білікті инвесторларға қазақстандық тамыры бар ең қымбат AI-стартаптардың бірі — Higgsfield-тің pre-IPO-сына 500 мың рубльден бастап инвестиция салуды ұсынды. Алайда келесі күні-ақ Higgsfield «Финаммен» ешқашан байланысқа шықпағанын, бұл ұсынысқа рұқсат бермегенін және оған қатыспайтынын мәлімдеді.
Оның үстіне Higgsfield ескертті: компанияның мақұлдауынсыз жасалған оның акцияларымен жасалған мәмілелерді ол мойындамайды және өтімділік оқиғасы орын алған кезде тіркемейді.
Осыдан кейін «Финам» активке қолжетімділікті халықаралық серіктестердің құрылымы арқылы ұйымдастыратынын хабарлады, бірақ оның қатысушыларын ашудан бас тартты.
RAEM ресейлік қаржы тобы нақты не ұсынып отырғанын және Higgsfield-ке әлеуетті инвестиция төңірегінде неге сұрақтар туындағанын анықтап көрді.
«Финам» 500 мың рубльден бастап салуды ұсынды
2026 жылғы 14 қыркүйекте «Финам» Higgsfield AI pre-IPO-сына қатысуға өтінімдер қабылдаудың басталғанын жариялады.
Ұсыныс тек білікті инвесторларға ғана арналған. Ең аз сома 500 мың рубльді құрайды, өтінімдерді бастапқыда 25 қыркүйекке дейін қабылдау жоспарланған, ал ұсынылатын инвестициялық көкжиек үш жылдан басталады.
Қатысу клиенттің Higgsfield акцияларын тікелей компанияның өзінен сатып алуы арқылы емес, жабық пайлық инвестициялық қор — «Глобальные технологии» ЖПИҚ арқылы ұйымдастырылған.
Өнімнің жеке парақшасында «Финам» комиссияларды да көрсетеді: мәміледен 5%, басқару үшін 1% және кірістің 20%-ы. Инвестициялау мерзімі үш жыл, қордың өмір сүру мерзімі жеті жыл деп белгіленген.
«Финам» бұл ұсынысты қарқынды өсіп келе жатқан технологиялық компания биржаға әлеуетті шыққанға дейін оған қол жеткізу мүмкіндігі ретінде ұсынды.
«Финам» бұл инвестиция Higgsfield-тің өсуіне қатысуға және доллармен бағаланған актив арқылы жаһандық технологиялық секторға қол жеткізуге мүмкіндік береді деп мәлімдейді.
Бірақ бір тәуліктен кейін мәселе туындады: Higgsfield-тің өзі мұндай ұсынысқа ешқандай рұқсат бермегенін мәлімдеді.
Higgsfield: біз «Финаммен» ешқашан әрекеттескен емеспіз
15 қыркүйекте Higgsfield өкілі Forbes-ке компанияның ресейлік брокермен ешқандай қарым-қатынасы жоқ екенін айтты.
Higgsfield компаниясы «Финамға» мұндай ұсыныс жасауға рұқсат бермегенін, оған қатыспағанын және оны мақұлдамағанын хабарлады.
Компания мәлімдемесінің тағы бір бөлігі одан да маңыздырақ.
Higgsfield ұстанымына сәйкес, оның келісімінсіз жасалған мәмілелерді компания мойындамайды және өтімділік оқиғасы орын алған кезде тіркелмейді.
Кейінірек Higgsfield Forbes Kazakhstan басылымына кеңірек түсініктеме берді.
Компания ешқандай үшінші тұлғаларға инвесторларға мұндай раундқа қатысуды ұсынуға өкілеттік бермегенін, ал оның акцияларын беру корпоративтік құжаттармен шектелгенін мәлімдеді.
Higgsfield сонымен қатар американдық компания екенін, ал ресейлік қаржылық ұйыммен жұмыс істеу қосымша заңды шектеулер тудыратынын атап өтті. Стартаптың өзі бұл ұсынысты рұқсат етілмеген деп атады және ол әлеуетті инвесторларды жаңылыстыруы мүмкін екенін мәлімдеді.
Маңызды: бұл тек Higgsfield-тің өз ұстанымы. Қазіргі уақытта «Финамның» ұсынысы заңсыз немесе алаяқтық болып табылады деп RAEM дербес мәлімдеуіне мүмкіндік беретін жария деректер жоқ.
Дегенмен, екі тараптың мәлімдемелері бір-біріне анық қайшы келеді.
«Финам» не деп жауап берді
Higgsfield мәлімдемесінен кейін ресейлік қаржы тобы Forbes-ке ұсынысты жүзеге асыру үшін стартаппен тікелей өзара әрекеттесу қажет емес екенін түсіндірді.
«Финам» клиенттердің Higgsfield pre-IPO-сына қатысуын «халықаралық серіктестердің кең ауқымды инвестициялық құрылымы» арқылы ұйымдастыратынын хабарлады.
Қаржылық топтың нұсқасы бойынша, мұндай схема жаһандық pre-IPO нарығы үшін стандартты тәжірибе болып табылады.
Сонымен қатар «Финам» серіктестердің атын атаудан немесе мәміленің толық құрылымын ашудан бас тартты.
Дәл осы жерде бұл оқиғаның басты сұрағы туындайды.
Инвестор шын мәнінде нені сатып алады?
Pre-IPO-ның классикалық түсінігінде инвестор жеке компанияның акциялары биржада еркін саудалана бастағанға дейін оның үлесін сатып алады.
«Финамның» өзі өз сайтында pre-IPO-ны жария орналастыруға дейін бизнестің акционері болу мүмкіндігі ретінде түсіндіреді.
Бірақ Higgsfield жағдайында бұл схема күрделірек көрінеді.
«Финам» жариялаған материалдардан белгілі болғандай, клиент ақшаны «Глобальные технологии» ЖПИҚ арқылы салады, ал қор немесе онымен байланысты инвестициялық құрылым Higgsfield-ке экономикалық экспозицияны қамтамасыз етуі керек.
Сонымен бірге «Финам» мыналарды жария түрде ашқан жоқ:
- құрылымға кіруі тиіс Higgsfield акцияларына нақты кім иелік етеді;
- иелік ету қанша заңды тұлға арқылы өтеді;
- халықаралық серіктес кім болып табылады;
- бағалы қағаздар қандай негізде сатып алынған немесе сатып алынады;
- IPO, компанияны сату немесе басқа өтімділік оқиғасы кезінде акцияларды тіркеу қалай жүзеге асуы керек.
Ал бұл Higgsfield-тің өз акцияларын беру корпоративтік құжаттармен шектелгені және компания келісілмеген мәмілелерді тіркеуге ниетті емес екендігі туралы тікелей мәлімдемесі аясында өте маңызды бола түседі.
Яғни, дау іс жүзінде Higgsfield-тің өзінің бар болуы немесе оның құны төңірегінде емес.
Басты сұрақ — «Финам» ұсынған конструкцияға 500 мың рубль аударған адам нақты қандай құқықтарға ие болады.
Стартаптың қатысуынсыз оның акцияларын сатуға бола ма?
Теориялық тұрғыдан — иә.
Жеке компания нақты secondary-мәмілеге мүлдем қатыспауы мүмкін.
Мысалы, ерте кезеңдегі инвестор, қызметкер немесе басқа қолданыстағы акционер өзіне тиесілі акцияларды сатқысы келуі мүмкін. Ірі жария емес технологиялық компаниялардың айналасында бөлек қайталама нарық бар, онда инвесторлар тіпті IPO-ға дейін олардың капиталына қол жеткізуге тырысады.
Ол үшін қорлар мен арнайы инвестициялық құрылымдар пайдаланылуы мүмкін.
Сондықтан «Финам» мен Higgsfield арасында тікелей шарттың болмауы фактісі конструкция ішінде Higgsfield акцияларына экономикалық қызығушылықтың жоқ екенін әлі дәлелдемейді.
Бірақ елеулі нюанс бар.
Жеке компанияларда акцияларды беру көбінесе корпоративтік келісімдермен реттеледі: мысалы, компанияның немесе қолданыстағы инвесторлардың басым сатып алу құқығы болуы мүмкін немесе иесінің өзгеруіне келісім беруі керек.
Ал Higgsfield дәл осындай шектеулерге сілтеме жасап отыр.
Сондықтан акциялардың шығу тегі және иелік етудің заңды тізбегі туралы мәселе шешуші мәнге ие болады — ал оны «Финам» әзірге жария түрде ашпай отыр.
Құны $5,4 млрд болатын компания таразыға қойылды
Ресейлік инвесторлардың мұндай ұсынысқа қызығушылығы түсінікті.
Higgsfield соңғы бір жылда генеративті бейне нарығының ең жылдам дамып келе жатқан ойыншыларының біріне айналды.
2026 жылдың тамызында компания $5,4 млрд бағалаумен $400 млн көлемінде жаңа Series B раундын тартты.
Раундты DST Global басқарды. Инвесторлар арасында Goldman Sachs Alternatives, Valor Capital және Tribe Capital да болды.
Небәрі сегіз айдың ішінде Higgsfield-тің бағалауы шамамен төрт есе өсті — бұған дейін компания $1,3 млрд-қа бағаланған еді.
Соңғы раунд кезінде Higgsfield 200-ден астам елде 30 млн пайдаланушысы бар екенін және қазіргі қарқынмен есептегенде жылдық кірісі шамамен $700 млн құрайтынын мәлімдеді.
Компания сонымен қатар Fortune 500 тізіміндегі 390 компаниямен жұмыс істейтінін хабарлады.
Яғни, сөз енді алғашқы инвестицияларды тартуға тырысып жатқан шағын стартап туралы болып отырған жоқ.
Higgsfield — көпмиллиардтық бағалауы және ірі институционалдық инвесторлары бар американдық жеке технологиялық компания.
Сондықтан әлеуетті IPO-ға дейін үлесті сатып алу мүмкіндігі инвесторлар үшін өте тартымды көрінуі мүмкін.
Оның үстіне «Финам» аудиторияны алдын ала дайындай бастады
Тағы бір қызықты деталь бар.
Инвестициялық ұсыныс жарияланғанға дейін төрт күн бұрын, 10 қыркүйекте, «Финам Эксклюзив» мамандандырылған алаңында Higgsfield туралы үлкен материал жарық көрді.
Онда қаржылық топ стартаптың өсуі, оның клиенттері, AI-фильмдері, бизнес-моделі және генеративті бейненің болашағы туралы егжей-тегжейлі айтып берді.
Содан кейін Higgsfield-тің жеке инвестициялық парақшасы пайда болды, онда компания AI нарығының ең тартымды мүмкіндіктерінің бірі ретінде сипатталады.
Онда 30 млн пайдаланушы, жүздеген миллион жасалған контент бірлігі және жарнама өндірісіне арналған платформаның артықшылықтары туралы деректер келтірілген. Сондай-ақ онда инвестициялық өнімнің шарттары орналастырылған.
Бірнеше күннен кейін «Финам» инвесторлардың ақшасын қабылдауды ресми түрде жариялады.
Бірақ Higgsfield-тің өзі, оның мәлімдемесіне қарағанда, бұл науқанға қатысқан жоқ.
Бұл оқиға Қазақстан үшін неге маңызды
Higgsfield-тің американдық корпоративтік құрылымы бар, бірақ компанияның қазақстандық тамыры өте терең.
Стартапты Алекс Машрабов пен Ерзат Дулат құрған. Бірнеше жыл ішінде жоба жаңа AI-платформадан құны $5,4 млрд болатын компанияға дейінгі жолдан өтті.
Сондықтан Higgsfield төңірегінде бұрын қазақстандық технологиялық компаниялардың айналасында іс жүзінде болмаған құбылыс қалыптасуда: қайталама инвестициялық нарық.
Ықтимал IPO-ға дейін компанияның капиталына инвесторларға қол жеткізуді қамтамасыз еткісі келетін делдалдар, қорлар және құрылымдар пайда болуда.
Бір жағынан, бұл активтің қаншалықты қымбат және сұранысқа ие болғанының көрсеткіші.
Екінші жағынан, «Финаммен» болған оқиға мұндай сұраныстың екінші жағын көрсетеді.
Жеке компанияның бағалауы неғұрлым жоғары болса және қарапайым инвесторға оның акцияларын алу соғұрлым қиын болса, делдалдық құрылымдар арқылы осындай қолжетімділікті уәде ететін инвестициялық өнімдер соғұрлым көп пайда болады.
Инвестор үшін жарнамалық бетте стартаптың таныс атауын көру енді жеткіліксіз.
Иелік етудің бүкіл тізбегін толық түсіну қажет.
Енді басты сұрақ — «Финам» мәміленің құрылымын аша ма
Жарияланған сәтте тараптардың ұстанымдары келесідей көрінеді.
«Финам» өз клиенттері үшін халықаралық инвестициялық құрылым арқылы Higgsfield-ке қолжетімділікті ұйымдастыратынын және мұндай модельді pre-IPO үшін стандартты тәжірибе деп санайтынын алға тартуды жалғастыруда.
Higgsfield, керісінше, ұсынысқа рұқсат бермегенін, «Финаммен» ешқандай қатынасы жоқ екенін және келісусіз жасалған өз акцияларымен мәмілелерді мойындамайтынын мәлімдейді.
Бұл ретте конструкцияның негізгі бөлігі жария емес болып қалуда.
«Финам» активке қолжетімділікті қамтамасыз етуі тиіс халықаралық серіктестерді ашпайды.
Сондықтан басты сұраққа жауап — ресейлік ЖПИҚ пайшысы мен американдық Higgsfield акциялары арасындағы инвестициялық тізбектің ішінде нақты не бар екені — әзірге белгісіз болып қалуда.
Дәл осы жауапқа байланысты бұл ұсыныс жеке компаниялар нарығындағы кәдімгі күрделі secondary-мәміле ме, әлде инвестор тәуекелдері pre-IPO-ға тікелей қатысу деп түсінілетіннен айтарлықтай ерекшеленетін құралды ала ма, осы мәселе анықталады.
